北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在(戴choker就是m吗，戴choker什么意思zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单戴choker就是m吗，戴choker什么意思(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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