财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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