近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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