随关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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