本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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