美国(guó)债务上限危机暂时“告一(yī)段(duàn)落”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美国国会众(zhòng)议院通过(guò)了(le)一项关(guān)于联邦政府(fǔ)债(zhài)务(wù)上限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日(rì)参议院通(tōng)过，根据法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结束，但(dàn)可(kě)以避(bì)免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国国会预算办公室数据(jù)，目前美国(guó)联邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其(qí)国(guó)内生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上，二(èr)战以来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实(shí)质性债春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对务违约，但债务(wù)上限危机仍可从市场预期、流(liú)动性(xìng)、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等机制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对　多位业(yè)内(nèi)人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国(guó)债务上限情景下，中长期看美债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新兴市(shì)场(chǎng)股票表现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储(chǔ)的(de)货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓(huǎn)新兴市(shì)场股票(piào)表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美国(guó)政府(fǔ)债务共(gòng)有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间长短(duǎn)不(bù)同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约(yuē)的(de)可能性非常低，但此前因为市场担忧发(fā)生发生违(wéi)约，很多国家和(hé)行(xíng)业都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚(yà)洲市(shì)场表现相对于(yú)美国和发(fā)达(dá)市场更具韧性，得(dé)益于较佳(jiā)的(de)盈利(lì)增长前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸(xī)引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年第(dì)四(sì)季有所改善，有助提振对(duì)中国(guó)资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除(chú)外(wài)）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球市(shì)场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记者(zhě)表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国乃至(zhì)全球面临(lín)的一个(gè)不明朗因素(sù)，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总监吴照银(yín)对(duì)记者称，因投资者对两党达成一(yī)致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国(guó)以(yǐ)及全球资本(běn)市场并没有对美国债务(wù)上限问(wèn)题过度(dù)反应(yīng)，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大(dà)类(lèi)资产(chǎn)对(duì)于美债(zhài)危机(jī)的(de)叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东(dōng)方(fāng)国(guó)际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险事(shì)件难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的(de)下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多(duō)元(yuán)化低(dī)相关(guān)性(xìng)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)、二是支付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历史(shǐ)，看(kàn)到避险(xiǎn)资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置(zhì)中保有一(yī)定比例(lì)的避险资(zī)产(chǎn)有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君(jūn)进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典(diǎn)型(xíng)的(de)避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到(dào)，另一(yī)方面，极端危机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类(lèi)资(zī)产会呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌的(de)特(tè)征，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市场无差别(bié)抛售一切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风险资产(chǎn)一起下跌，因此以期(qī)权保(bǎo)护组合下行(xíng)风险是另(lìng)一种方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空美(měi)国高评(píng)级银行（评(píng)级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上限的提(tí)升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美股也(yě)是(shì)一大利好。他还(hái)认为，美国(guó)政府的财政(zhèng)支出得(dé)到(dào)了保证，在两(liǎng)年内(nèi)可以继(jì)续举债。最近两周的美(měi)债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市场(chǎng)报以(yǐ)乐观(guān)。可见随(suí)着(zhe)美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步(bù)有(yǒu)良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美(měi)国财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通(tōng)过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回到美(měi)国未(wèi)来的财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依(yī)赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就(jiù)业数据和工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上(shàng)看，美(měi)国经济(jì)韧性好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹走高，不排除联(lián)储(chǔ)还会(huì)继(jì)续加息的可(kě)能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加息对(duì)市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议(yì)通过后，美国财(cái)政(zhèng)部预计将可于未来7个(gè)月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债(zhài)。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券(quàn)收益率或将随(su春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对í)着(zhe)资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来(lái)美国财政部的工作重点(diǎn)是如何为美(měi)债找到(dào)买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍(réng)在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易(yì)顺差国是否购(gòu)买(mǎi)美债；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析(xī)称，美联储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在缩(suō)表周(zhōu)期，接下(xià)来(lái)是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财政部(bù)发(fā)行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成极(jí)大抛压。他(tā)总结道，美债的(de)重新(xīn)发行，有可能(néng)促使美联储(chǔ)美联储停(tíng)止加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞(cí)，需要关(guān)注(zhù)6月(yuè)利率决议中美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对