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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思p>

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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