射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分二婚和剩女哪个干净，女性生理需求别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等二婚和剩女哪个干净，女性生理需求(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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