尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最(z日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕uì)佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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