北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了(le)一(yī)个(gè)不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能(néng)的(de)目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化学生党如何自W，如何自我安抚。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(学生党如何自W，如何自我安抚měi)好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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