银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不(bù)知道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)是(shì)否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的接管）目前(qián)正变得(dé)越来(lái)越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行(xíng)从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维持加息的(de)大(dà)方向，只不过(guò)加息力度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具(jù)有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较(jiào)低(dī)的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了(le)市场认为有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)的(de)政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也(yě)是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而，由(yóu)于(yú)美国居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于(yú)一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的(de)情况下(xià)，市场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线(xiàn)下行关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少g>

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面(miàn)下行有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定(dìng)。一方面对(duì)银行业和(hé)全(quán)球经济前(qián)景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是(shì)有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的(de)强(qiáng)预期，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规(guī)避不确(què)定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现了(le)高位停滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力(lì)。”他说。