如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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