5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(q韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股p>

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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