美国(guó)债务(wù)上限危机暂(zàn)时(shí)“告(gào)一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关于联邦政府债务上(shàng)限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过(guò)，根据法案政府开(kāi)支将(jiāng)受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可(kě)以避免发生(shēng)债务违约(yuē)。根据(jù)美国国会预算办公室(shì)数据，目前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其国内生产总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约，但(dàn)债(zhài)务上限危元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(wēi)机(jī)仍可从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏(piān)好、借贷成本等机(jī)制作(zuò)用于全球(qiú)金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国(guó)基(jī)金报》记者表示，在(zài)目前(qián)美国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美(měi)联储的货(huò)币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴市场股票(piào)表(biǎo)现更具(jù)韧性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限(xiàn)触及后均得(dé)到了上(shàng)调或暂停，只是(shì)经历的(de)时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市场(chǎng)担(dān)忧发生发生(shēng)违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利(lì)增长前景和(hé)具(jù)吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较去年第四(sì)季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的信心(xīn)。与亚(yà)洲其他地(dì)区（日(rì)本除(chú)外）相比，中国股市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太(tài)区（日(rì)本除外）全球市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议(yì)的顺利通过消除了美国乃至(zhì)全(quán)球面(miàn)临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏(hóng)观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投(tóu)资者对两党达(dá)成一致有确定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及全球资(zī)本(běn)市(shì)场并没(méi)有(yǒu)对美国债务上限问(wèn)题过度反应(yīng)，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限(xiàn)违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平(píng)淡(dàn)，但(dàn)野村东方国际证券资产(chǎn)管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期(qī)的(de)资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发(fā)，诸(zhū)如美债上(shàng)限等类似的尾(wěi)部风险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是多元化低(dī)相关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历史，看到(dào)避(bì)险资产如(rú)美(měi)元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明显的超额(é)收益，因此组合配置中保(bǎo)有一(yī)定比(bǐ)例(lì)的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避(bì)险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为(wèi)美债利率短期(qī)内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性(xìng)仍然较高(gāo)，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极(jí)端危机(jī)环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛售一切资产(chǎn)增持(c元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字hí)现金，传统避险资产随(suí)同风(fēng)险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以(yǐ)期权保护组合下(xià)行风(f元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字ēng)险是另一(yī)种方式。美债违(wéi)约并(bìng)非我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资(zī)产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是(shì)做空美国(guó)高评级银行(xíng)（评级(jí)下调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊(jùn)则对(duì)记者表示(shì)，美债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认(rèn)为(wèi)，美(měi)国(guó)政府的(de)财(cái)政(zhèng)支出得(dé)到(dào)了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最近两周的(de)美债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美(měi)国三大(dà)股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政策和(hé)货(huò)币政策(cè)上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过债务上限法案，市(shì)场关注焦点再(zài)度回到(dào)美国未来的财政政策和货币(bì)政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储可(kě)能会持(chí)续关注(zhù)就业(yè)数据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至(zhì)浅萧条后再开(kāi)启降息，年(nián)内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联(lián)储(chǔ)还会继续加(jiā)息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本(běn)见顶的(de)趋势(shì)不会改(gǎi)变，因此预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过(guò)后(hòu)，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美(měi)元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将随着(zhe)资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国财(cái)政部的工作(zuò)重点是(shì)如(rú)何为美债(zhài)找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为代(dài)表的(de)贸易顺差国是否购买美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购(gòu)买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如(rú)果美(měi)联储缩(suō)表卖出(chū)美债，美(měi)国财(cái)政部发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造成极大(dà)抛压。他总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促使美联储(chǔ)美(měi)联储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决(jué)议中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一步(bù)确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字