如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过pan>(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过亿日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计(jì)划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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