周(zhōu)一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票(piào)权(quán)益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结(j日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ié)构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博(bó)弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值(zhí)修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流出的(de)证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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