如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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