近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(jīn)在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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