当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未(w水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样èi)来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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