财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资(z蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ī)者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(x蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了iē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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