随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(xīn)一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的消费医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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