财联社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银(yín)行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是(shì)比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷(dài)款(kuǎn)的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式(shì)产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对称(chēng)利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸(xī)引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行的(de)时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财联社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益(yì)和(hé)存(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思cún)贷款(kuǎn)利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷(dài)款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是(shì)近年来(lái)比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将(jiāng)推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地区(qū)大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款(kuǎn)利你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(lì)率持(chí)续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思