钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度(dù)较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技(jì)有限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析(xī)师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据(jù)规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股(gǔ)左右的(de)温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不到(dào)半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所关注函回复的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波(bō)助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和(hé)2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外，还需要更多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入(rù)类设备和(hé)印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等(děng)组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新能(néng)源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可(kě)以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电(diàn)池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的(de)也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本优势(shì)就依然(rán)存(cún)在，并且随(suí)着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方(fāng)案，年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目(mù)建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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