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　　近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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