随着(zhe)一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的(de适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么)绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周(z适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么hōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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