国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数(shù蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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