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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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