4月以来，棉(mián)纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价(jià)持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉(mián)价(jià)格承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花(huā)价差不(bù)断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修(xiū)复(fù)，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不(bù)利棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价(jià)不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持(chí)高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷(hé)达到(dào)75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷(hé)及订单(dān)排(pái)单时间达(dá)到近两年(nián)来(lái)最高水(shuǐ)平。同时(shí)由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产销压(yā)力(lì)较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业增加(jiā)原棉储备库(kù)存，为棉花市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格(gé)持续上涨，但下(xià)游纺企对(duì)高(gāo)价棉花的接受程度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并(bìng)未有(yǒu)效(xiào)传导到(dào)下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示(shì)，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区(qū)陆续出现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播(bō)种以及(jí)出(chū)苗带来了(le)不利(lì)影(yǐng)响，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也(yě)为减产炒作(zuò)提供(gōng)了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部(bù)分地(dì)区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗(miáo)生长(zhǎng)产生不(bù)利(lì)影(yǐng)响，再度引发了市场(chǎng)对于天(tiān)气的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们(men)的调(diào)研(yán)结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气，导致部(bù)分棉(mián)田重播(bō)，预计(jì)新(xīn)年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期低温天气(qì)的双重(zhòng)作用下(xià)，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大大(dà)增加。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于(yú)历史偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不(bù)过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期内需持(chí)续复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经(jīng)成(chéng)为支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份(fèn)欧美高(gāo)通胀问(wèn)题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶(jiē)段性(xìng)需(xū)求(qiú)下(xià)滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉(mián)市的(de)供需(xū)预测(cè)，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全(quán)球棉花消(xiāo)费量大幅调增(z戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ēng)144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期末库存(cún)较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花(huā)消费将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉(mián)花(huā)价差（国内棉(mián)价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格(gé)回(huí)归至外棉价格上方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续与外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本(běn)面缺(quē)乏(fá)实质性利好，天气(qì)对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期(qī)预计宽幅振荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国(guó)内(nèi)棉(mián)花(huā)产(chǎn)量(liàng)下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来(lái)说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价(jià)重心(xīn)有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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