5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价(j张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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