用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步(bù)大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价(jià)大涨的(de)同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之(zhī)后，用友网络(luò)股价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高点进(jìn)行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时，在(zài)定(dìng之字是什么结构的字，近字是什么结构)增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出(chū)前十大(dà)股东，在(zài)此(cǐ)期间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服务业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构建和运营全球领先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布了完(wán)全基于互(hù)联(lián)网架构的企业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人力云(yún)等云产品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发展，之字是什么结构的字，近字是什么结构各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发(fā)展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务(wù)占比来看，用友网络云服(fú)务转型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公(gōng)司(sī)主要收(shōu)入(rù)来源并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目前(qián)仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净(jìng)利(lì)润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应(yīng)到(dào)股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大(dà)跌，公司(sī)市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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