在股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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