4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随(suí)着国内棉价连续攀(pān)升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉(mián)价不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月(yuè)提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及订单排单时间达(dá)到近(jìn)两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货(huò)价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明(míng)显减少，购(gòu)销(xiāo)也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。<secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片/p>

　　近期(qī)郑棉(mián)在(zài)供(gōng)应(yīng)端利多的(de)推动下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调(diào)查报告(gào)显示，2023年全国(guó)植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供了(le)助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉苗生长产生不利(lì)影(yǐng)响，再度引发了(le)市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启(qǐ)以来(lái)，南(nán)北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温(wēn)不(bù)足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬(xún)及5月初部分地(dì)区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去(qù)年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度(dù)扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温(wēn)天气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减产概(gài)率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机(jī)率维持高位(wèi)，而成品库存(cún)仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下游需(xū)求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期对国内(nèi)棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期内需(xū)持(chí)续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持(chí)续加(jiā)息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装(zhuāng)的消(xiāo)费动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的(de)美(měi)棉周(zhōu)度净签约量环(huán)比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外(wài)棉(mián)价格也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布(bù)了(le)对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的(de)供(gōng)需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费(fèi)将(jiāng)显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉(mián)价重心上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内(nèi)经济(jì)向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天气secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片对棉花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价(jià)出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外(wài)弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花(huā)价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉(mián)花价(jià)格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后需(xū)求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产(chǎn)量的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂在升(shēng)级改造加工设(shè)备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重(zhòng)心有望继(jì)续抬升。

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