本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别(bi单反可以带上飞机吗é)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

单反可以带上飞机吗　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.单反可以带上飞机吗7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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