国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报(b绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸(c绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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