财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都(dōu)是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联(lián)社(shè)记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外(wài)表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了很多(duō)措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权(quán)平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(jí)表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需(xū)要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的(de)不(bù)景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个(gè)月年化(huà)收益率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的(de)利率也(yě)不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认为(wèi)，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空子(zi)的(de)机(jī)会(huì)，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低(dī揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)息贷款(kuǎn)没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的(de)时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士(shì)的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才(cái)对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士(shì)同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对(duì)利(lì)率走势(shì)的预期是一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是(shì)去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)等(děng)创新类活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音