金融(róng)界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办(bàn)今(jīn)日上午举(jǔ)作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发(fā)布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问(wèn)原因有哪些？国(guó)家统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻(wén)发言人、国民经济(jì)综合(hé)统(tǒng)计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运(yùn)行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济(jì)不存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的(de)，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶(jiē)段性因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足(zú)的。进(jìn)入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消费进入(rù)淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏(sū)乏力、全(quán)球能源价格总体上(shàng)趋(qū)于回落(luò)，对(duì)国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品(pǐn)降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今(jīn)年7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促销力度加大，带动(dòng)了价格(gé)的下行。我(wǒ)们看(kàn)到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四(sì)是上年同期对比(bǐ)基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入(rù)到上涨周期(qī)等因素(sù)的影响，食(shí)品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去(qù)年国(guó)际油价高(gāo)涨，带(dài)动了(le)CPI中能(néng)源价格(gé)上升。在这些(xiē)因素(sù)共(gòng)同影响下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食品和能源由于(yú)受到短(duǎn)期因素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同(tóng)，总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)持基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低(dī)的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格(gé)涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大(dà)。4月份，服务(wù)价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个(gè)月回(huí)升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国(guó)部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联(lián)系比较紧密(mì)，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化学(xué)制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求(qiú)季节(jié)性减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而(ér)市场(chǎng)需求还(hái)在恢复中(zhōng)，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影(yǐng)响加大。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月(yuè)份(fèn)下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输(shū)入性影(yǐng)响还(hái)会持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短(duǎn)期(qī)下(xià)行情况还会(huì)延续。但是随着(zhe)国内经济恢(huī)复，市(shì)场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发(fā)布的一(yī)季度货币(bì)政策(cè)报告(gào)也提及(jí)通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过去(qù)一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅(fú)阶段性(xìng)回(huí)落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行开(kāi)局良好，同时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在(zài)负(fù)值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保(bǎo)持正(zhèng)常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物价回落客(kè)观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实(shí)体经济(jì)生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消(xiāo)费等(děng)环节本(běn)身有个过(guò)程，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)的(de)转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居民(mín)出现提(tí)前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定程度(dù)影响(xiǎng)当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国(guó)际(jì)油(yóu)价一度逼(bī)近140美(měi)元大关，今年(nián)以来已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居(jū)住(zhù)水电燃(rán)料的同比增速走低(dī)；疫(yì)情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对(duì)今(jīn)年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据(jù)同样存在明显基数效应(yīng)，去年(nián)二季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持低位，主要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数影(yǐng)响。但(dàn)要(yào)看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应将进一步显现，市(shì)场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在(zài)增强，供(gōng)需缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持续负(fù)增(zēng)长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快，经济(jì)运行持续(xù)好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以物价回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过(guò)往经(jīng)验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而(ér)变化(huà)，使得物(wù)价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需(xū)求(qiú)才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振(zhèn)尚不明(míng)显，使得(dé)物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标(biāo)持(chí)续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资(zī)金来源刻画的有效社(shè)融增(zēng)速，去(qù)年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今(jīn)年(nián)4月(yuè)的(de)11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化(huà)领先经济(jì)2个季度(dù)左右的(de)经验规(guī)律，本轮信用扩张会(huì)带(dài)动经济(jì)在(zài)2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来(lái)物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除(chú)去年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气(qì)价(jià)格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下(xià)活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资(zī)金存在(zài)一(yī)定空(kōng)转较(jiào)为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资金空转多(duō)发生(shēng)在经济(jì)回(huí)落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类(lèi)似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银(yín)行体(tǐ)系、而(ér)不是非银(yín)金融机构，与居(jū)民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不(bù)同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信(xìn)用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房(fáng)地产相(xiāng)关(guān)融资(zī)拖累总(zǒng)体信(xìn)用(yòng)派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱(qū)动为主，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业(yè)融资扩张，有效社融从(cóng)去年(nián)9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经济效应不(bù)同过往，有效信用派生(shēng)对企(qǐ)业(yè)行为的(de)支(zhī)持已开始(shǐ)显现(xiàn)。去年(nián)3季度以来，资金加(jiā)速(sù)流(liú)向制造业，而房(fáng)地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企(qǐ)业资本开支在(zài)1季度有所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使得(dé)大家容易(yì)产生悲观(guān)情绪。疫情(qíng)政策调(diào)整(zhěng)，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部分(fēn)高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后出现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时(shí)，市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民(mín)出(chū)行和企(qǐ)业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力(lì)的恢(huī)复。出(chū)行意(yì)愿(yuàn)的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费(fèi)修复持续(xù)性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发(fā)零(líng)售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助于推动收入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积极(jí)”信号也在累积。作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面strong>地产大周期向下已是(shì)共(gòng)识(shí)，地产链(liàn)条(tiáo)修复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但(dàn)小(xiǎo)周(zhōu)期(qī)超调后的修复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等(děng)，有(yǒu)利于(yú)稳定低(dī)能级城市需(xū)求。