申万(wàn)一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其(qí)中(zhōng)市值权(quán)重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上市(shì)公(gōng)司(sī)。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业(yè)数量达到(dào)16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居(jū)科技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)自(zì)2018年以来经过(guò)4年(nián)快速发展，市场(chǎng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自主研发的环境下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越来越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子(zi)等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的(de)132家(jiā)公司，201邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗8年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成(chéng)的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳(wěn)步(bù)增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业上市(shì)公司的营收集中(zhōng)度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营(yíng)收占比下滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，低(dī)于行业(yè)平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助力之(zhī)下(xià)营收快速增长。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处(chù)于国产替(tì)代化、自主研(yán)发背(bèi)景下(xià)的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业(yè)整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业(yè)净利(lì)润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯(xīn)片(piàn)定制技(jì)术(shù)、丰(fēng)富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到(dào)了(le)相(xiāng)关客(kè)户的广泛(fàn)认(rèn)可(kě)。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方(fāng)华创(chuàng)归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增速最(zuì)快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流(liú)通(tōng)速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金流能力(lì)，对(duì)经营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的存货周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局面，进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指数(shù)分(fēn)别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位(wèi)水平。而股(gǔ)价(jià)上，两(liǎng)股2022年(nián)分别(bié)下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗align="center">　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司(sī)整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明(míng)了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率在60％以上，目前(qián)行(xíng)业(yè)最(zuì)高的臻镭(léi)科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国外(wài)芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖(bó)子(zi)、国内自主研发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据(jù)表明2022年(nián)半(bàn)数企业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业(yè)比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电路(lù)产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来(lái)看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的(de)中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研发(fā)费用占比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发(fā)高占比又(yòu)有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众(zhòng)多行业(yè)领(lǐng)域中的(de)头部公司实(shí)现了(le)批量销(xiāo)售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗