A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎height: 24px;'>嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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