财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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