钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是(shì)真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的(de)是市(shì)场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科(kē)技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话(huà)会(huì)议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股价的(de)前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回(huí)复(fù)的公告(gào)》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电(diàn)产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备(bèi)和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平(píng)起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了(le)资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们(men)已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签订项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年(nián)落地(dì)产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的(de)背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂(lǐ)资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池(chí)还(hái)有降(jiàng)本(běn)的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(cgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译hí)的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的(de)成本(běn)拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变为全(quán)资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募(mù)资(zī)6亿元(yuángrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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