随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化巨无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方zuò)为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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