本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。华大基因是国企吗>

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(b华大基因是国企吗ié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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