金融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社(shè)会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期(qī)多(duō)2729亿元(yuán)。其中，对实体经济(jì)发放的人民币贷(dài)款增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对(duì)实体(tǐ)经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增(zēng)加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信(xìn)证券点评(píng)如下(xià)：在经(jīng)历了一(yī)季度(dù)的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明(míng)显回落。从(cóng)结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回(huí)落可能是因(yīn)为一季(jì)度透支了部分银行信贷额度(dù)和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销售(shòu)也边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)。社融增速与上小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询(shàng)月(yuè)持平(píng)，非标融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用于(yú)消(xiāo)费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转负。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地(dì)产销售的(de)再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向(xiàng)于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以(yǐ)应(yīng)对考核(hé)，然后(hòu)在(zài)下季初(chū)发(fā)行新的(de)理财产品承(chéng)接。因(yīn)此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点，或(huò)许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提(tí)小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减(jiǎn)少(shǎo)符合季节性规律。在本月数(shù)据中(zhōng)，居民(mín)端出(chū)现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法从4月数据得(dé)出类(lèi)似居民(mín)加速(sù)偿还房(fáng)贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于(yú)居(jū)民(mín)存款的去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去(qù)向表外资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构(gòu)问(wèn)题，招(z小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询hāo)商宏观表(biǎo)示在放缓(huǎn)的(de)信贷投放(fàng)中，结(jié)构(gòu)特(tè)征依(yī)然明显(xiǎn)。企业中长期贷(dài)款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期(qī)信贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民(mín)端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端新增信(xìn)贷量会持续维(wéi)持在(zài)低位。

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