近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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