国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(l不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zh不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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