在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

粗犷，粗旷和粗犷区别在哪　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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