金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀lǜ)的(de)直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀