近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也(yě)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的(de)承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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