来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质(zhì)量发(fā)展要(yào)求，也(yě)没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要(yào)依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议(yì)首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布(bù)的(de)数(shù)据看，确实好于(yú)去年四(sì)季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一(yī)季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会议精神一致。这也(yě)意(yì)味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经(jīng)营主(zhǔ)体(tǐ)活(huó)力结(jié)合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化的(de)力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放的方式激发(fā)高质(zhì)量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依(yī)法合(hé)规经营(yíng)。要下(xià)决心从根本上三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提振信心和(hé)预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政(zhèng)策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策(cè)的(de)要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成扩大(dà)需(xū)求的(de)合(hé)力(lì)”，而去年12月会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化(huà)旅游等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动(dòng)收入的(de)自然(rán)修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级de)位(wèi)置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘。要(yào)支持(chí)有条件的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国(guó)际(jì)高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代(dài)化产业体系要以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是，产业(yè)政策(cè)的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是(shì)整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设和(hé)配套电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年(nián)和去年最大的不(bù)同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依然(rán)是存在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级