在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款(ku希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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